Środa na rynkach

Z kraju:

* Na dzisiejszej aukcji BGK zaoferuje obligacje infrastrukturalne IDS1022 o wartości PLN0.0-1.0mld.

* Inflacja bazowa netto w październiku wzrosła do 2.8%r/r z 2.6%r/r we wrześniu, powyżej konsensusu na poziomie 2.6%r/r.

* Wynik finansowy netto przedsiębiorstw po trzech kwartałach 2011 r. wzrósł o 14.6%r/r i wyniósł PLN77.4mld. Naszym zdaniem: w samym Q3’11 wynik finansowy netto firm wyniósł PLN21.2mld i był niższy o ok. 17.5% od zysku osiągniętego w analogicznym okresie ubiegłego roku. Do spadku zysków firm przyczyniła się przede wszystkim strata na działalności finansowej, m.in. za sprawą osłabienia złotego i ujemnej wyceny zobowiązań denominowanych w walutach obcych.

* W okresie I-IX 2011 nakłady brutto na środki trwałe w dużych firmach wzrosły o 12.1%r/r wobec wzrostu o 9.0%r/r w okresie I-VI 2011. Naszym zdaniem: dalsze przyspieszenie nakładów na środki trwałe w dużych firmach w Q3’11 wpisuje się w spodziewane przez nas przyspieszenie wzrostu inwestycji w całej gospodarce z 7.8%r/r w Q2’11 do 8.5%r/r w Q3’11.

* W ocenie prezesa M.Belki NBP obecnie możliwe są zarówno podwyżki stóp procentowych jak i ich obniżki, jednak dobry projekt budżetu na przyszły rok i jego dobra implementacja zwiększa prawdopodobieństwo obniżek stóp. W wywiadzie dla portalu Obserwator Finansowy Belka wyraził zaniepokojenie wolnym spadkiem inflacji, który był jednym z głównych powodów interwencji na rynku walutowym.

* Wiceprezes NBP W.Koziński powiedział we wtorek, że bank może zdecydować się walczyć z niekorzystnymi tendencjami na rynku walutowym, poinformowała we wtorek agencja PAP.

* Nie spodziewałbym się credit crunch w Polsce, choć o kredyt będzie z pewnością trudniej – powiedział członek zarządu NBP A.Raczko w TVN CNBC, zapewniając, że bank centralny jest gotowy do zwiększania płynności na rynku.

* UE skierowała listy ostrzegawcze do pięciu krajów, które w jej ocenie mogą nie spełnić kryteriów fiskalnych w 2012 roku, w tym Polski, poinformował we wtorek unijny komisarz do spraw gospodarczych i walutowych, O.Rehn. Listy takie zostały też skierowane do Belgii, Cypru, Malty i Węgier, powiedział Rehn.

Ze świata:

* Dziś o 9:30 w Niemczech opublikowany zostanie wstępny wskaźnik PMI w przetwórstwie w listopadzie. Rynek oczekuje spadku wskaźnika do 48.5pkt z 49.1pkt w październiku.

* Dziś o 10:00 w strefie euro ukaże się wstępny wskaźnik PMI w przetwórstwie w listopadzie. Analitycy spodziewają się spadku do 46.5pkt z poziomu 47.1pkt w poprzednim miesiącu.

* Dziś o 14:30 w USA poznamy październikowe dane dotyczące zamówień na dobra trwałego użytku. Oczekiwany jest spadek zamówień o 1.2%m/m po spadku o 0.8%m/m we wrześniu.

* MFW wzmocnił swoje instrumenty pożyczkowe i wprowadził nową 6-miesięczną linię kredytową (Precautionary and Liquidity Line), która ma działać jako „zabezpieczenie przeciwko przyszłym kryzysom i krótkotrwała pomoc kredytowa”.

* W środę Komisja Europejska przyjmie tzw. "pakiet listopadowy", w skład którego wejdzie dokument zawierający serię zaleceń dla całej UE, a także projekty rozporządzeń dla strefy euro, oraz dokument przedstawiający możliwe warianty wprowadzenia euroobligacji - wynika z informacji Dyrekcji Generalnej ds. Gospodarczych i Finansowych Komisji Europejskiej (DG ECFIN).

* Niemiecka kanclerz A.Merkel oceniła we wtorek, że czas na dyskusję o wspólnych obligacjach strefy euro nie jest odpowiedni. Kryzysu nie da się rozwiązać za pomocą "jednego uderzenia" - powiedziała wczoraj kanclerz Merkel w Berlinie.

* Wypłata kolejnej transzy pomocy dla Grecji nastąpi, gdy wszyscy czołowi politycy pisemnie zobowiążą się do wspierania polityki rządu przejściowego - powiedział we wtorek szef eurogrupy J.C.Juncker po spotkaniu z greckim premierem L.Papademosem.

* Kilku członków Fed było zdania, że Rezerwa Federalna powinna rozważyć dalsze poluzowanie polityki monetarnej - wynika z protokołu z listopadowego posiedzenia Fedu.

* Tempo wzrostu PKB w USA w Q3’11 wyniosło 2.0%q/q (w ujeciu zannualizowanym). Analitycy spodziewali się, że wyniosło ono 2.5%q/q, wobec 1.3%q/q w Q2’11.

* Indeks HSBC PMI spadł w listopadzie w Chinach do 48.0pkt (najniższy poziom od 32 miesięcy) z 51.0pkt w październiku.

Rynek walutowy. Ostatnia sesja: Ostrzeżenie fiskalne KE uderzyło w PLN

Po otwarciu na 4.4610/EUR złoty umocnił się w kierunku 4.44/EUR na fali poprawy sentymentu na światowych giełdach i wzrostu kursu EUR-USD. Po ostrzeżeniu fiskalnym KE dla Polski EUR-PLN wrócił w okolice otwarcia, a po rewizji w dół danych o PKB USA w Q3’11 wyznaczył nowy lokalny szczyt w okolicach 4.4720. EUR-PLN zakończył notowania na poziomie 4.4540, a USD-PLN na 3.2960. Na rynku eurodolara początkowo miał miejsce wzrost EUR-USD w okolice 1.3570 przy poprawie nastrojów rynkowych, która związana była m.in. z deklaracjami agencji ratingowych, że nie planują zmian ratingu USA pomimo fiaska prac fiskalnej komisji parlamentarnej. Druga część notowań przyniosła częściową korektę przy rewizji w dół danych o PKB w USA. EUR-USD zakończył notowania na 1.3510 wobec 1.3500 na otwarciu. Wtorek spadki głównych indeksów giełdowych w Europie i USA (DAX: -1.2%, DJIA: -0.5%). Giełda w Tokio była dziś zamknięta z powodu święta. PLN otworzył się dziś na 4.4730/EUR.

Dzisiejsza sesja: Nadal w przedziale 4.45-4.50/EUR

Uruchomienie nowego instrumentu pomocowego MFW w postaci 6-miesięcznej linii kredytowej powinno nieco uspokoić nastroje rynkowe, jednak najprawdopodobniej nie wystarczy to do sprowadzenia PLN na mocniejsze poziomy. Presję na spadek kursu PLN będą wywierały słabe odczyty wskaźników PMI w strefie euro. W efekcie spodziewamy się, że PLN będzie dziś nadal handlowany w przedziale 4.45-4.50/EUR.

Rynek stóp procentowych. Ostatnia sesja: Rentowności bez zmian

Pomimo utrzymującej się presji na kurs PLN rentowności krajowych obligacji nie uległy wczoraj zmianom. W strefie euro benchmarkowa krzywa wystromiła się nieco. Rentowności krótkoterminowych Bundów spadły o 2-3pb, podczas gdy rentowności dłuższych papierów wzrosły o 2-3pb. Nadal rosły rentowności obligacji włoskich (o 8-58pb), hiszpańskich (1-21pb) i francuskich (o 2-6pb). W USA rentowności Treasuries spadły o 2-6pb za sprawą rewizji w dół danych o PKB USA w Q3’11 oraz gołębiego wydźwięku minutes z listopadowego posiedzenia FOMC, na którym część decydentów opowiadała się za dalszym poluzowaniem polityki monetarnej.

Dzisiejsza sesja: Niska aktywność

Na krajowym rynku długu widoczny jest spadek aktywności, co powoduje, że trudno przewidzieć zachowanie cen obligacji. Przy utrzymującej się presji na PLN wciąż widzimy większe ryzyko wzrostów rentowności niż prawdopodobieństwo ich spadków. Jeżeli PLN będzie zmierzał w kierunku 4.50/EUR, to możliwe są wzrosty rentowności o 2-5bp. Przy stabilizacji kursu EUR-PLN powinniśmy być natomiast świadkami stabilizacji cen papierów skarbowych.