Dzisiejsza sesja: Powrót powyżej 4.30/EUR?

1. Informacje gospodarcze z kraju i ze świata

Z kraju:

* Dziś o 14:00 GUS opublikuje dane na temat inflacji konsumenckiej we wrześniu. Konsensus rynkowy wskazuje, że tempo wzrostu cen spowolniło do 4.1%r/r z 4.3%r/r w sierpniu. Naszym zdaniem: prognozujemy, że inflacja CPI wyniosła we wrześniu 4.1%r/r.

* Dziś o 14:00 NBP opublikuje dane na temat bilansu płatniczego w sierpniu. Analitycy prognozują, że w sierpniu deficyt na rachunku bieżącym wyniósł EUR1376mln, wobec deficytu na poziomie EUR1611mln w lipcu. Naszym zdaniem: oczekujemy deficytu na poziomie EUR1159mln.

* Na aukcji zamiany MF sprzedało obligacje zapadające w 2014 r. o wartości PLN3.2mld (OK0114) w zamian za papiery zapadające w tym i w przyszłym roku (DZ1111, OK0112, PS0412).

* MF może ponownie zaoferować obligacje 10-letnie w tym roku, bo ich rentowności spadły, powiedział w wywiadzie dla portalu Obserwatorfinansowy.pl wiceminister finansów D.Radziwiłł. Potwierdził jednocześnie, że we wrześniu BGK przeprowadził „niedużą” operację skupu obligacji długoterminowych. Radziwiłł stwierdził także, że gdyby na koniec roku kurs EUR-PLN wyniósł 4.35/EUR to oznaczałoby to, że relacja długu do PKB wyniosłaby 53.8%.

* Mówienie o obniżce stóp procentowych jest przedwczesne, ponieważ inflacja nie spowalnia wystarczająco silnie, a złoty się jeszcze osłabi, powiedziała w opublikowanym w środę wywiadzie dla Bloomberga, członek RPP Z.Gilowska. Jej zdaniem, jeśli rząd nie podejmie działań chroniących Polskę przed skutkami kryzysu, rating kraju może zostać obniżony, a pod koniec roku może dość do „ataku na złotego”.

* W przyszłym roku wzrost PKB z dużym prawdopodobieństwem wyniesie między 2-3% - powiedział M.Gronicki, doradca prezesa NBP, w radiu TOK FM. Jego zdaniem, jeśli chodzi o ryzyko przekroczenia poziomu 55% długu publicznego w relacji do PKB, to powyżej kursu 4.50/EUR „zaczyna dzwonić dzwonek alarmowy”.

* Premier D.Tusk powołał byłego członka NBP i wiceprezydenta Warszawy A.Jakubiaka na przewodniczącego KNF. Jakubiak zastąpi na tym stanowisku S.Kluzę.

Ze świata:

* Nowa propozycja poniesienia części kosztów restrukturyzacji długów Grecji przez sektor prywatny zakłada, że będzie to 30-50% pierwotnej wartości zobowiązań, a nie jak ustalono w lipcu 21%, podał Reuters powołując się na źródła ze strefy euro. Według informacji Reutera celem, decydentów będzie, aby cały proces odbył się na zasadach dobrowolności.

* Komisja Europejska (KE) przedstawi nową propozycję dotycząca obligacji strefy euro do końca roku, powiedział szef KE J.M.Barroso. Dodał, że należy szybko wesprzeć banki, a wejście w życie nowego mechanizmu pomocowego ESM, powinno zostać przesunięte na połowę 2012 r. z połowy 2013 r.

* Partie tworzące odchodzący słowacki rząd porozumiały się z opozycyjną partią SMER-SD w sprawie ratyfikowania zmian w EFSF. Parlament prawdopodobnie zatwierdzi zmiany do piątku.

* Nie powinniśmy się obawiać inflacji w strefie euro, powiedział w środę członek Rady Zarządzającej EBC E.Novotny. Jego zdaniem inflacja spadnie poniżej 2% w drugiej połowie 2012 r. W jego ocenie istnieje ryzyko, że gospodarka wejdzie w „relatywnie długą fazę słabszego wzrostu”.

* Nie można wykluczyć, że dojdzie do odpisów związanych ze spadkiem wartości greckich obligacji, powiedział w środę szef Bundesbanku J.Weidmann w cytowanym przez Reutera wywiadzie dla Bilda.

* Większość decydentów zgadzała się, że perspektywy gospodarcze uzasadniają dalsze złagodzenie polityki monetarnej, wynika ze sprawozdania z wrześniowego posiedzenia Fed. Członkowie FOMC byli jednak podzieleni w opiniach. Dwóch członków komitetu oceniło, że sytuacja wymaga bardziej zdecydowanych działań niż wydłużenie zapadalności posiadanych przez Fed papierów wartościowych, opowiadając się za dalszym skupem aktywów. Trzech decydentów uważało, że dodatkowe poluzowanie polityki monetarnej jest nieodpowiednim działaniem.

* Produkcja przemysłowa wzrosła w strefie euro w sierpniu o 1.2%m/m, podczas gdy rynek oczekiwał spadku o 0.8%m/m.

* Inflacja HICP wyniosła we wrześniu w Niemczech 2.9%r/r wobec poprzedniego szacunku na poziomie 2.8%r/r.

2. Rynek walutowy

Ostatnia sesja: Zloty poniżej 4.30/EUR

Po otwarciu na poziomie 4.3080/EUR złoty umocnił się wraz ze wzrostem EUR-USD i poprawą sentymentu na rynkach. Ostatecznie PLN zakończył notowania na poziomie 4.2830/EUR (3.1100/USD). Na rynku dolara obserwowane było umocnienie euro, dzięki poprawie nastrojów w związku z nadzieją na podjęcie działań zmierzających do rekapitalizacji europejskich banków. Informacje o upadku rządu na Słowacji nie miały większego wpływu na notowanie, ponieważ pojawiła się alternatywna droga do ratyfikacji zmian EFSF przez parlament. Ostatecznie EUR-USD zakończył notowania na poziomie 1.3780 wobec 1.3630. Główne indeksy w Europie i USA zanotowały w środę wzrosty (DAX: +2.2%; DJIA: +0.9%). Dziś w Azji ceny akcji wzrosły (Nikkei225: +1.0%). EUR-PLN otworzył się dziś na poziomie 4.2950.

Dzisiejsza sesja: Powrót powyżej 4.30/EUR?

Zamknięcie wczorajszej sesji poniżej 4.30/EUR sugeruje, że trend na umocnienie PLN, który zarysował się na fali ostatniej poprawy nastrojów, nabiera siły. Oczekiwania i nadzieje związane z oczekiwaniami inwestorów, że europejscy decydenci podejmą wreszcie konkretne działania w walce z kryzysem zadłużeniowym, będą wspierały nastroje, przynajmniej do czasu ogłoszenia faktycznych działań, które zapewne zostaną poddane surowej ocenie rynkowej. Biorąc pod uwagę tempo i skalę ostatniego umocnienia EUR względem USD, które w dużej mierze stało za spadkiem kursu EUR-PLN, rośnie prawdopodobieństwo realizacji zysków i częściowej korekty ostatniego ruchu. Dlatego też oczekujemy powrotu kursu PLN do powyżej 4.30/EUR. Dzisiejsza publikacja krajowych danych o wrześniowej inflacji prawdopodobnie będzie miała umiarkowany wpływ na rynek, zwłaszcza, jeżeli okażą się one zbliżone do oczekiwań.

3. Rynek stóp procentowych

Ostatnia sesja: Mocniejszy złoty wspiera dług

W środę na krajowym rynku długu rentowności obligacji obniżyły się o 3-7pb. Aukcja zamiany nie miała większego wpływu na notowania na rynku wtórnym. Do wzrostu cen krajowych obligacji przyczyniło się umocnienie złotego do poniżej 4.30/EUR. Wypowiedź P.Marczaka z MF o możliwości powrotu do oferowania 10-letnich obligacji w tym roku ograniczyła skalę spadku rentowności na długim końcu krzywej. Na rynkach bazowych poprawa nastrojów i wzrosty na rynkach kapitałowych przełożyły się na spadek cen obligacji skarbowych. Notowaniom obligacji ciążyły również słabe wyniki aukcji 30-letnich obligacji w Niemczech i 10-letnich w USA. W konsekwencji rentowności Bundów wzrosły o 5-10pb, a w USA o 2-6pb, poza krótkim końcem krzywej gdzie odnotowano niewielkie spadki rentowności.

Dzisiejsza sesja: Niewielka korekta?

Jeżeli PLN nie będzie dziś kontynuował umocnienia wobec EUR, a odczyt CPI nie zaskoczy negatywnie, potwierdzając, że należy się spodziewać sukcesywnego, choć wolnego, spadku inflacji w kolejnych miesiącach, to możemy być dziś świadkami niewielkich wzrostów rentowności w skali do 5pb. Po ostatnich wzrostach cen widzimy przestrzeń do niewielkiej korekty w dół.