Posiedzenie FOMC: Początek Operation Twist?

Wprowadzenie tego narzędzia polityki monetarnej, które przy okazji podjętej w latach sześćdziesiątych  ostatniej próby wdrożenia uznane zostało za raczej nieefektywne, naszym zdaniem zostanie ogłoszone dziś o 18.15 GMT wraz z komunikatem o braku zamian stopy Fed Funds Rate, która utrzymana zostanie w  przedziale 0?0,25%. Operation Twist (OT) stanowi próbę spłaszczenia krzywej rentowności poprzez  skupowanie obligacji długoterminowych przy jednoczesnym sprzedawaniu papierów o krótszym terminie  wykupu ? taka niezwiększająca ogólnego poziomu zadłużenia operacja ma służyć m.in. pobudzeniu akcji kredytowej.

Nie spodziewamy się bezpośredniego QE3 rozumianego jako zaciągnięcie zwiększenie sumy  bilansowej Fedu, tak jak w przypadku zeszłorocznego QE2. Wydaje się, że obecnie przeciwnicy takiego  rozwiązania wewnątrz Fedu są zbyt silni (przynajmniej na razie), ponieważ inflacja rośnie, a rentowności  obligacji są już bardzo niskie (dziesięcioletnie UST: 1,954%; trzydziestoletnie: 3,223%). Spodziewamy się,  że OT zostanie ogłoszona bez bezpośredniego poziomu docelowego stóp (takiego jak np. obniżenie  rentowności dziesięciolatek do 1,5%), ponieważ takie podejście z pewnością mogłoby zostać skrytykowane jako zwykła monetyzacja, która wymagałaby ciągłych interwencji Fedu. Nawet po wdrożeniu  OT nie spodziewamy się jednak cudów. Jak pokazały poprzednie lata, problemy gospodarki  Stanów Zjednoczonych nie są tak proste, by można je było rozwiązać, obniżając stopy procentowe.

Mads Koefoed, Macro Strategist, Saxo Bank

www.saxobank.pl