Buczek: Zachowania związkowców odbiją się na wycenie JSW

Ubiegły tydzień na rynkach finansowych przyniósł kontynuację korekty. Nie inaczej było na warszawskiej GPW. Dynamika spadków nie była jednak gwałtowna. Jedynie w przypadku pojedynczych walorów, które wyraźnie rozczarowały inwestorów, jak Bogdanka czy spółki z sektora budowlanego, przecena była bardziej zdecydowana. 

Wydarzeniem tygodnia była decyzja RPP o kolejnej podwyżce stóp procentowych. Tym razem decyzja była lekkim zaskoczeniem dla rynku, który oczekiwał następnych ruchów w dalszej części roku. Podwyżka koresponduje z coraz wyższą stopą inflacji, którą z kolei zawdzięczamy w dużej mierze spekulacyjnej hossie na rynku surowców. Wszyscy kredytobiorcy obciążeni będą zatem w jeszcze większym stopniu za (nieracjonalne) wzrosty cen ropy, miedzi, zbóż itd.

Patrząc w przód warto zwrócić uwagę na zbliżającą się ofertę JSW. Wprawdzie jeszcze nie jest przesądzone czy do oferty w ogóle dojdzie, ale hipotetycznie może ona mieć istotne znaczenie dla GPW. Kapitalizację rynkową całej JSW można szacować na ok. 15 mld zł, a wartość oferty na kilka miliardów złotych. Przy dość patowej sytuacji na rynku i niezbyt aktywnej stronie popytowej, można się obawiać czy oferta nie wpłynie negatywnie na notowania innych akcji. 

Może się jednak okazać, że w związku z nieustannymi żądaniami górniczych związków, IPO stanie pod znakiem zapytania. A na pewno po ostatnich doświadczeniach można postawić tezę, że postawa związkowców będzie miała wpływ na postrzeganie spółki przez inwestorów i niższą wycenę JSW. Związkowcy zatem sami strzelają sobie w przysłowiową stopę, bo ich akcje będą po prostu mniej warte. W przypadku dalszej eskalacji związkowych żądań nie można wykluczyć przesunięcia oferty w czasie. Budżetową dziurę wówczas wypadałoby zasypać większymi dywidendami i ewentualnie sprzedażą pakietów akcji innych spółek SP. A związkowcy, no cóż, poczekają na swoje darmowe akcje…

Sebastian Buczek, prezes zarządu Quercus TFI S.A.