Autorzy podsumowania zwracają uwagę na to, że w odróżnieniu od indeksów z Południowej Europy, czy Węgier, które w listopadzie traciły po 5%, warszawski WIG20 spadł w tym okresie o 2% będąc jednym z silniejszych na kontynencie. Z kolei indeks małych spółek sWIG80 pozostaje na poziomie z połowy 2009 roku, co pokazuje, że optymizm wobec blue chipów nie przekłada się równomiernie na wzrosty na parkiecie.

 „Również słabo wypadają ostatnio realizowane oferty na rynku pierwotnym. To z kolei efekt wysokiego udziału akcji w portfelach OFE i niepewnej przyszłości co do wysokości składki przekazywanej w przyszłości do funduszy (nadal brak ostatecznej wersji po stronie rządu) oraz nadal niewielkich napływów kapitału do funduszy TFI”, czytamy w dalszej części komentarza miesięczneg

Jak piszą analitycy DI BRE Banku, rynek jak na razie dobrze znosi negatywne sygnały dotyczące kondycji finansów publicznych państw strefy euro i chłodzenia chińskiej gospodarki. „Tym samym nie zrealizował się zakładany przez nas bardziej pesymistyczny scenariusz. Do końca roku WIG20 powinien balansować w przedziale 2600-2700 punktów”, czytamy w ich raporcie.

Biorąc pod uwagę szerszą perspektywę, analitycy przewidują raczej pozytywny rozwój sytuacji gospodarczej na świecie w najbliższym terminie, ale zwracają uwagę, że w sporej części wynika on z jeszcze nieprzebrzmiałych pakietów stymulacyjnych i niskich stóp procentowych. Co więcej do państw, w których dynamika wzrostu jest niższa należy spora część UE.

Na Starym Kontynencie gospodarki silnie powiązane z gospodarką Niemiec radzą sobie relatywnie lepiej, co powinno utrzymać się w przyszłym roku, który ujawni realną kondycję gospodarek po wygaśnięciu efektów pakietów stymulacyjnych, przewidują analitycy BRE.

„Należy pamiętać, że przyszły rok będzie się istotnie różnił pod tym względem w stosunku do br. Obok kończących się programów stymulacyjnych (Chiny, USA, Niemcy, Japonia), część krajów europejskich wprowadzi oszczędności budżetowe lub/i wyższe podatki, Chiny w obawie o rosnącą inflację będą dalej zacieśniać politykę monetarną i dostęp do kredytu”, czytamy w dalszej części podsumowania.

Przegląd branż według DI BRE:

Banki. W ramach sektora preferujemy PKO BP i Handlowy ze względu na największy potencjał redukcji kosztów ryzyka oraz atrakcyjne poziomy wyceny. Z drugiej strony, uważamy, że walory Pekao i Millennium są przewartościowane.

Paliwa. Sytuacja w sektorze rafineryjnym pozostaje trudna, co potwierdzają dane o popycie w krajach OECD i obecne poziomy marży oraz dyferencjału. Dodatkowo widzimy potencjał do zaostrzenia konkurencji na krajowym rynku. Alternatywą dla inwestycji w Orlen i Lotos pozostaje w PGNiG.

Energetyka. W ramach sektora nadal preferujemy Tauron i PGE. Wydaje się, że potencjał Enei związany z toczącym się procesem prywatyzacyjnym już się wyczerpał i warto realizować zyski. Za trzymaniem w portfelu akcji CEZ przemawia wyłącznie perspektywa relatywnie wysokiej dywidendy.

Telekomunikacja. Zmiana otoczenia regulacyjnego powoduje, że już od 4Q’10 TPSA powinna zacząć odzyskiwać udział w rynku dostępu do internetu, kosztem m.in. Netii. Podtrzymujemy pozytywną rekomendację dla akcji TP.

Media. Wśród spółek mediowych najatrakcyjniejszy wydaje nam się Cyfrowy Polsat, dla którego przejęcie Telewizji Polsat generuje istotną wartość dodaną. W pozostałych spółkach potencjał wzrostowy jest naszym zdaniem ograniczony.

Informatyczne. Cały czas duży potencjał wzrostowy widzimy w Asseco Poland i Sygnity. Podtrzymujemy neutralne nastawienie do Comarchu. Wśród dystrybutorów pozytywnie postrzegamy AB i Asbis.

Przemysł. Ze spółek przemysłowych największy potencjał wzrostu postrzegamy w Kernelu i Impexmetalu. Nadal mało atrakcyjny inwestycyjnie pozostaje Cersanit.

Budownictwo. Negatywne zaskoczenia w wynikach największych firm z branży mogą być kontynuowane. Z dużych spółek preferujemy Mostostal Warszawa. Na tle branży nadal rekomendujemy przeważanie małych i średnich spółek z firm, w tym podmiotów specjalistycznych.

Deweloperzy. Postrzeganie sektora jest zbyt sceptyczne. Przecena deweloperów mieszkaniowych to naszym zdaniem okazja do kupna. Duża zmiana percepcji może mieć miejsce w momencie zdyskontowania przez rynek wyników spółek w 2012 roku. Podnosimy rekomendację dla Dom Development do kupuj (potencjał do wzrostu kursu o 30%).

Handel. Dane o sprzedaży miesięcznej nastawiają pozytywnie na wyniki 4Q detalistów odzieżowych. Wyceny Emperi i Eurocashu dalej zostają wysokie ze względu na nierozstrzygniętą kwestię przejęcia.

Rekomendacje. W raporcie miesięcznym podwyższamy rekomendację dla spółek: Dom Development (Kupuj), Elektrobudowa (Trzymaj), Mostostal Warszawa (Akumuluj), PGNiG (Kupuj) oraz obniżamy zalecenie inwestycyjne dla spółek: Centrum Klima (Trzymaj), Enea (Redukuj), Famur (Redukuj), Police (Sprzedaj), Unibep (Trzymaj).

opracował Daniel Haile