„Zgodnie z naszymi oczekiwaniami, czerwiec rozpoczął się korektą wcześniejszych spadków i był to dobry czas na zmniejszenie zaangażowania w akcje. Słabe dane makro z rynku nieruchomości, rynku pracy i PKB za 1Q w USA, słabe dane dotyczące konsumpcji od USA, przez Europę aż po Japonię, coraz wyraźniejsze hamowanie gospodarki chińskiej, kolejne problemy fiskalne krajów europejskich i rozczarowanie szczytem G20, to główne czynniki wpływające na wyprzedaż akcji na rynkach światowych"- czytamy w raporcie miesięczny Domu Inwestycyjnego BRE Banku.

Analitycy podtrzymują opinię, że przed nami okres obniżania prognoz wzrostu gospodarczego na drugie półrocze i przeszły rok co w dużej mierze przełoży się na osłabienie nastrojów inwestorów. „W czerwcu WIG20 spadł o 6,7%, warto jednak zwrócić uwagę na to, że szczególnie pod koniec miesiąca GPW oraz inne giełdy w regionie były jednymi z najsilniejszych rynków na świecie. Częściowo może tłumaczyć to fakt, że z perspektywy inwestorów zagranicznych rynki te silniej przeceniają się w walucie obcej (waluty regionu tracą do USD i EUR), co z kolei stymuluje poprzez eksport gospodarki krajów regionu"- twierdzą ekspercie DI BRE Banku.

Na tle gospodarek rozwiniętych polskie dane makro wyglądają relatywnie dobrze. Analitycy podkreślają jednak, że pogarszanie sytuacji wśród najbogatszych krajów z opóźnieniem przełoży się na kondycje naszego regionu. Obserwowane ożywienie w przemyśle potrwa tak długo jak pozwoli na to popyt a ten zdaje się słabnąć po tym jak wygasają kolejne programy stymulacyjne. Najlepszym przykładem jest tu 30% spadek sprzedaży nowych aut w Niemczech, odkąd skończyły się dopłaty państwa do kupna nowego samochodu w zamian za złomowanie co najmniej 9 letniego pojazdu. W przyszłym roku wygasa program ulg podatkowych wprowadzonych przez Busha, co - jeżeli nie zostanie przedłużony (tu problem z budżetem) - będzie oznaczało efektywny wzrost podatków.

Na przykładzie amerykańskim negatywny wpływ na gospodarkę zakończenia programów stymulacyjnych najlepiej widać na przykładzie rynku nieruchomości (w ostatnich tygodniach spadek sprzedaży nowych domów do 300 tys., liczby rozpoczętych budów poniżej 600 tys.). W ostatnich miesiącach pomimo pozytywnych sygnałów płynących ze wskaźników opisujących sentyment konsumenta, sprzedaż detaliczna rozczarowuje - uwzględniając niską bazę porównawczą z ubiegłego roku.

Pesymizm polskiego banku wynika również z zawiedzionych nadziei jakie stawiano przed szczytem G20. „Poza niewiele wnoszącymi deklaracjami o ograniczeniu do 2013 roku deficytów budżetowych krajów G20 o połowę, nie przedstawiono żadnych szczegółów dotyczących konsekwencji niewywiązania się z takich zobowiązań"- napisano w raporcie.

DI BRE Bank nie zmienia rekomendacji dotyczącej rynku. Bank podtrzymuje, że indeks największych polskich spółek osiągnie poziom 2100 punktów. Zdaniem analityków wzrostowe korekty należy wykorzystywać do sprzedaży akcji. Dobrą alternatywą mogą być spółki defensywne, z tego grona najepiej prezentują się walory TP SA oraz PGNiG.

Przegląd branż BRE Banku

Banki. W lipcu zaczyna się sezon publikacji za 1H'10. Oczekujemy utrzymania się podwyższonych rezerw (segment detaliczny). Presję na wzrost przychodów Q/Q wywierać będą spadające rynkowe stopy procentowe (marża depozytowa). Wzrost portfela kredytów jest przy tym znikomy (+1,4% YTD na koniec maja). Wysoki wzrost R/R, to zasługa niskiej bazy.

Paliwa. Znacznie mniejsza niż oczekiwano podaż akcji pracowniczych PGNiG powinna odblokować negatywne nastawienie inwestorów do tej Spółki, tym bardziej, że koncern może w najbliższych miesiącach coraz aktywniej prezentować swoje zagraniczne aktywa wydobywcze. Nadal utrzymujemy natomiast negatywną rekomendację dla Lotosu.

Energetyka. Zakończona oferta Taurona powinna zmienić utrzymujący się od kilku miesięcy negatywny sentyment w sektorze energetycznym. Najciekawsze perspektywy wzrostu wyników prezentuje naszym zdaniem PGE, ale potencjał wzrostowy dostrzegamy również w akcjach Enei, szczególnie po eliminacji ryzyka zakupu PAK.

Telekomunikacja. Przy DY powyżej 10%, akcje TP są atrakcyjną inwestycją. W 2H otoczenie regulacyjne i konkurencyjne, w którym działa operator, ustabilizuje się. TP zawalczy o rynek.

Media. Rynek reklamowy powinien sprzyjać notowaniom Agory i TVN. W przypadku Cyfrowego Polsatu za czynnik sprzyjający notowaniom uważamy dalszy rozwój oferty internetowej. Podtrzymujemy pozytywne nastawienie do sektora mediów.

Informatyczne. Spadki kursów skłoniły nas do podniesienia rekomendacji dla Actionu i Comarchu. Za najatrakcyjniejsze inwestycyjnie spółki nadal uważamy AB, Asseco Poland i Sygnity.

Górnictwo i metale. Rynek metali przemysłowych wchodzi w okres letniego osłabienia popytu, co w połączeniu ze spowalniającą gospodarką chińską (40% światowego popytu) powinno przekładać się na dalszy spadek cen na LME. W krótkim okresie oznacza to presję podaży na akcje KGHM.

Przemysł. Stosunkowo słabo w bieżącym miesiącu kształtować się powinny papiery Cersanitu, ze względu na prognozowaną ujemną wycenę kredytów w 2Q10  (-88 mln PLN) i wysokie wskaźniki rynkowe na bieżący rok (P/E 16,0 EV/EBITDA 9,2).

Budownictwo. Najbardziej atrakcyjne są naszym zdaniem spółki z ekspozycją na inwestycje energetyczne (Rafako, Polimex Mostostal, Mostostal Warszawa). Negatywnie postrzegamy Budimex i PBG.

Deweloperzy. Przecena na GPW wykreowała atrakcje inwestycyjne w sektorze. Największą z nich jest naszym zdaniem Polnord. Pozytywnie oceniamy też Dom Development. Nie dostrzegamy potencjału wzrostowego w GTC i J.W. Construction.

Rekomendacje. W raporcie miesięcznym podwyższamy rekomendację dla spółek: Action (Akumuluj), Budimex (Redukuj), Comarch (Trzymaj), Dom Development (Akumuluj), Erbud (Akumuluj), Rafako (Kupuj), Ulma Construccion Polska (Akumuluj).