1. Czy wspólna europejska waluta przetrwa próbę czasu?

Można już teraz zaryzykować stwierdzenie, że wspólna waluta nie przetrwała próby czasu. Wiele krajów strefy euro systematycznie łamało zasady dotyczące utrzymywania deficytu fiskalnego i długu pod kontrolą, a  tym samym odeszło od tego, co stanowiło podstawę zaufania inwestorów do wspólnej waluty. O ile w momencie powstawania unii walutowej euro „odziedziczyło" wiarygodność niemieckiej marki, o tyle teraz ta sama wiarygodność została poważnie nadszarpnięta. Nie oznacza to jednak, że euro zniknie z portfeli europejczyków - zamiast tego w najbliższych latach strefa euro będzie starać się mozolnie odbudować zaufanie do wspólnej waluty.

2. Jak problemy strefy euro wpłyną na perspektywę przyjęcia euro w Polsce?

Niezależnie od rozwoju kryzysu w strefie euro, Polska ma i tak niewielkie szanse na szybkie przyjęcie wspólnej waluty. W ostatnich latach deficyt fiskalny wzrósł do nieakceptowanych poziomów i najprawdopodobniej pozostanie powyżej 3% PKB przez najbliższe cztery lub pięć lat. Dlatego naszym zdaniem w najbardziej optymistycznym scenariuszu można założyć przyjęcie euro w 2016-2017 roku, ale istnieje poważne ryzyko, że ten moment zostanie jeszcze bardziej odłożony w czasie. Można powiedzieć, że to dla nas nic nowego - w końcu od kilku lata Polska systematycznie przesuwa datę akcesji do strefy euro.

3. Kto najbardziej skorzysta, a kto straci na programie pomocowym dla Grecji?

Oczywiście największe korzyści z pakietu pomocowego odniesie Grecja oraz posiadacze greckich obligacji, gdyż środki z UE oraz MFW pomogą im uniknąć dotkliwych strat. Z kolei koszty zostaną poniesione przez podatników we wszystkich krajach strefy euro, w tym przede wszystkim w Niemczech. Niestety nie można wykluczyć, że nawet pomimo udzielonej pomocy grecki rząd okaże się ostatecznie niewypłacalny, a restrukturyzacja długu zostanie po prostu odłożona w czasie.

Piotr Kalisz

Główny ekonomista

Citibank Handlowy

Rozmawiała Katarzyna Gruszka, redaktor miesięcznika o sztuce inwestowania Trend

W następnych dniach zaprezentujemy odpowiedzi Macieja Relugi, głównego ekonomisty Banku Zachodniego WBK, Marcina Materny, Dyrektora Departamentu Analiz DM Millennium oraz Jacka Wiśniewskiego, głównego ekonomisty Raiffeisen Bank Polska