Buczek: polskie akcje nie są jeszcze przewartościowane

Minęło kilka tygodni i... mamy nowe szczyty na giełdowych indeksach. Co więcej, teraz wydaje się, że strona popytowa jest tak silna, iż będzie forsować nowe rekordy. Agresywność zakupów jest coraz większa. Już mało kto przejmuje się tym, że WIG w ciągu roku wzrósł o 100%. Również w nadchodzącej dużymi krokami gigantycznej ofercie PZU nie upatruje się zagrożenia dla wzrostów. A przecież, jeśli OFE kupią walory ubezpieczyciela, udział akcji skoczy im w pobliże 35%, czyli do poziomu, który notowały przykładowo na szczycie hossy internetowej.

W kilku raportach analitycznych opublikowanych w ostatnich dniach także wyraźnie dominuje duży optymizm. Analitycy zalecają kupno różnych akcji, pomimo faktu, iż najprostsze wskaźniki typu P/E na bazie prognoz na rok 2010 wcale nie prezentują się atrakcyjnie. Autorzy raportów są już myślami w roku kolejnym - rok 2011 ma przynieść dalszą zdecydowaną poprawę wyników analizowanych spółek, co oczywiście korzystnie wpłynie na poziom wskaźników i wycenę akcji w przyszłości. Pytanie tylko czy dyskontowanie w marcu/kwietniu bieżącego roku prognoz na rok 2011 nie jest jednak przedwczesne?

Być może nasze podejście jest zbyt ostrożne/selektywne i rację będą mieli ci, którzy uważają, iż nadal należy agresywnie kupować akcje, ponieważ jesteśmy dopiero na początku ożywienia gospodarczego i przed nami długi okres poprawy wyników finansowych spółek. Optymiści mają w ręku bardzo poważny argument - pomimo 100% wzrostu WIG od dna bessy, polskie akcje nie są jeszcze (skrajnie) przewartościowane. A jak wiadomo, podczas giełdowych cykli, ceny walorów rosną od zupełnego niedowartościowania do szalonego przewartościowania.

Sebastian Buczek,

Zarządzający Quercus TFI