Obietnice Dalekiego Wschodu

Już wcześniej inwestorzy lokowali kapitał w regionie pan-azjatyckim - głównie w celu zróżnicowania portfela inwestycyjnego. Obecnie jednak, wraz z oczekiwanym długoterminowym przesunięciem się centrum rozwoju ekonomicznego z regionu atlantyckiego w region Pacyfiku, obserwowana jest coraz większa alokacja kapitału w ETFy azjatyckie - proponujące zyskowny i transparentny dostęp do omawianego rynku.

Zdaniem Christophera Aldous'a, szefa firmy Evercore Pan Asset, strefa pan-azjatycka ma być przez najbliższe 20-30 lat regionem o najwyższym wzroście ekonomicznym. W związku z tym oczekuje się, że inwestorzy będą jeszcze bardziej zainteresowani lokowaniem kapitału właśnie tam. Niezależnie jednak od obietnic składanych inwestorom przez Daleki Wschód, Aldous ostrzega, że ze względu na niższą płynność gospodarek tego regionu, ETFy azjatyckie charakteryzują się z reguły wyższą całkowitą opłatą za zarządzanie (total expense ratio) i wyższym błędem odwzorowania (tracking error).

Azja na celowniku

Zatem inwestorzy chcący pomnożyć kapitał przy okazji optymistycznych trendów ekonomicznych zachodzących w regionie azjatyckim, mogą uznać ETFy za atrakcyjną lokatę. Tym bardziej, że istnieją ETFy replikujące rynki azjatyckie uwzględniające gospodarkę Japonii lub pomijające ją. Dzięki takiej alternatywie, inwestor może zadecydować, w który - w zależności od kształtowania się koniunktury ekonomicznej poszczególnych krajów Azji - fundusz ETF opłaca mu się bardziej zainwestować.

Zdaniem Jeremy'ego Schwartz, dyrektora firmy WisdomTree, będącej amerykańskim emitentem ETF-ów: „w latach 2008 i 2009 byliśmy świadkami dwóch różnych trendów. Zeszły rok był rokiem Japonii, co spowodowane było aprecjacją japońskiej waluty". I nawet jeśli gospodarka Japonii straciła 29% w 2008, indeks S&P500 spadł w tym samym czasie aż o 37%. Z kolei w roku bieżącym byliśmy świadkami odwrócenia się tego trendu. Jen bardzo stracił na wartości, gospodarka japońska spada w dół, i pierwszeństwo w rozwoju przypadło krajom rozwijającym się. Gospodarka Tajwanu wzrosła o 35% (YTD- na dzień 5 maja), Indie- o 25%, podczas gdy Japonia - spadła o 8%.

Według danych Morningstar, najlepiej prosperującymi na koniec kwietnia ETF-ami pod względem codziennego zwrotu z 3-miesiecznej inwestycji okazały się dwa fundusze ETF iShares: MSCI AC Far East ex-Japan Small, zdenominowane w funcie brytyjskim i w dolarze. Osiągnęły one zwrot odpowiednio na poziomie: 25.32% i 24.88%. Zdaniem Axel'a Lomholt, szefa europejskich ETF-ów iShares, mimo tego, że obydwa ETFy replikują ten sam indeks i zarządzane sa w podobny sposób, mogą prezentować one ewentualne różnice w zwrocie z inwestycji. Wiąże się to z ryzykiem walutowym. Różnica ta może pojawić się w przypadku konwersji zwrotu inwestycji z jednej waluty na drugą. Dlatego też inwestorzy zabezpieczają się przed ewentualnym ryzykiem walutowym, nawet jeśli wiąże się to z poniesieniem dodatkowych kosztów (czyli wyższym total expense ratio). 

Istnieją dwa sposoby umożliwiające niwelowanie ryzyka walutowego: pierwszy - poprzez zawarcie kontraktu typu quanto swap, lub drugi - przez ustanowienie kontraktu terminowego typu forward dla ETFu. Rozwiązanie drugie, nawet jeśli nie umożliwia ono 100%-wego zabezpieczenia się przez ryzykiem walutowym, pozostawia jednak kwestię zarządzania tym ryzykiem w rękach inwestora ETFa. I jako, że europejscy inwestorzy żądają z reguły 100%-wego zabezpieczenia się przed ryzykiem walutowym związanym z inwestowaniem w ETFy, emitenci funduszy ETF starają się opracować jak najbardziej atrakcyjne dla nich rozwiązanie minimalizujące ryzyko walutowe.

Główni gracze rynkowi

Wśród głównych graczy na rynku ETF-ów znajdujemy: iShares, WisdomTree, Deutsche Bank's db x-trackers i Lyxor AM. Lyxor dysponuje obecnie gamą 10 ETF-ów replikujących gospodarki azjatyckie:

- Lyxor ETF China Enterprise (HSCEI)

- Lyxor ETF Japan (TOPIX)

- Lyxor ETF MSCI AC Asia-Pacific exJapan

- Lyxor ETF MSCI Korea

- Lyxor ETF MSCI Kong Kong (HSI)

- Lyxor ETF MSCI India

- Lyxor ETF MSCI Thailand

- Lyxor ETF MSCI Taiwan

- Lyxor ETF MSCI Malaysia

- Lyxor ETF MSCI Asia APEX 50

Poniższa tabela zawiera zestawienie ETF-ów pan-azjatyckich:

Źródło: Morningstar, dane do 27 kwietnia 2009

Podczas gdy ETFy replikujące gospodarki regionu azjatyckiego zarejestrowane w Europie i w Stanach Zjednoczonych rozmnażają się coraz szybciej, popularna staje się także możliwość zarejestrowania tych funduszy na terenie Azji. I tak na przykład, regulatorzy rynków finansowych w Singapurze honorują na tamtejszym rynku fundusze funkcjonujące zgodnie z dyrektywami UCITS. Dzięki możliwości funkcjonowania funduszy ETF pod różnymi jurysdykcjami, zarówno europejscy jak i amerykańscy emitenci ETF-ów umożliwiają inwestorom alternatywny w stosunku do tradycyjnych funduszy inwestycyjnych dostęp do gospodarek azjatyckich.

Opracowanie: Lyxor Asset Management,

Na podstawie artykułu: „Eastern promise"Exchange Traded Funds Magazine, czerwiec 2009