GUS opublikował wczoraj dane o wynikach finansowych przedsiębiorstw niefinansowych. Dane te wskazują na pogorszenie sytuacji finansowej firm w Q3?11 - główną przyczyną mniejszego zysku przedsiębiorstw w tym okresie była strata na operacjach finansowych. Zyski ze sprzedaży utrzymały się na solidnym poziomie.

GUS opublikował wczoraj dane o wynikach finansowych przedsiębiorstw niefinansowych (prowadzących księgi rachunkowe i zatrudniających co najmniej 50 osób) obejmujące trzy pierwsze kwartały2011 r. Dane te wskazują na pogorszenie sytuacji finansowej firm w Q3’11 – główną przyczyną mniejszego zysku przedsiębiorstw w tym okresie była strata na operacjach finansowych. Zyski ze sprzedaży utrzymały się na solidnym poziomie.

Wynik finansowy netto firm wyniósł w Q3’11 PLN21.2mld i był niższy o ok. 17.5% od zysku osiągniętego w analogicznym okresie ubiegłego roku (Wykres 1). Do spadku zysków przedsiębiorstw przyczyniła się przede wszystkim strata na działalności finansowej w wysokości PLN6.5mld wobec zysku na poziomie PLN6.7mld w Q2’11 (Wykres 2). Przedsiębiorstwa nie miały tak dużej straty w tym obszarze działalności od Q1’09, czyli początku światowego kryzysu finansowego. Jak podał GUS, strata w minionym kwartale była skutkiem przede wszystkim znacznie szybszego wzrostu kosztów niż przychodów na operacjach finansowych, głównie w obszarze rozliczeń różnic kursowych. Wynikało to zapewne z osłabienia złotego w Q3’11 związanego z zawirowaniami na rynkach finansowych – złoty osłabił się z ok. 3.95/EUR na początku lipca, do poziomów przekraczających 4.50/EUR w drugiej połowie września. To spowodowało negatywne zmiany w wycenie zobowiązań denominowanych w walutach obcych oraz straty na kontraktach terminowych, obciążające wynik finansowy.

Pomimo ujemnej rocznej dynamiki wyniku finansowego w Q3’11, dynamika przychodów ze sprzedaży przyspieszyła w tym okresie do 11.8%r/r z 11.4%r/r w Q2’11, co przyczyniło się do nieznacznego przyspieszenia dynamiki wyniku firm na sprzedaży do 11.7%r/r z 11.6%r/r w Q2’11. Pokazuje to, że firmy w Q3’11 nie odczuły jeszcze znacząco spadku popytu, pomimo spowalniającej aktywności gospodarczej najważniejszych partnerów handlowych Polski. Osłabienie złotego, które negatywnie odbiło się na wynikach działalności finansowej, w tym przypadku stanowiło niewątpliwe wsparcie dla firm zorientowanych na rynki zagraniczne. Wyniki finansowe eksporterów uległy dalszej poprawie – zysk netto w okresie styczeń- wrzesień 2011 r. wykazało 77.2% z nich wobec 74.6% przed rokiem, a poziom sprzedaży eksportowej był o 18.8% wyższy niż przed rokiem.

W pierwszych trzech kwartałach b.r. dalszej poprawie uległa większość podstawowych wskaźników ekonomiczno-finansowych w stosunku do wartości uzyskanych przed rokiem. Dotyczy to m.in. wskaźnika rentowności ze sprzedaży, który w okresie styczeń- wrzesień 2011 r. wzrósł do 5.5% z 5.3% w analogicznym okresie ubiegłego roku. Zysk netto wykazało w tym okresie 72.8% ogółu przedsiębiorstw wobec 72.6% przed rokiem. W samym Q3’11 rentowność sprzedaży zwiększyła się do 5.6% z 5.5% w Q2’11. W pierwszych trzech kwartałach b.r. pogorszeniu uległy jedynie wskaźniki płynności – ta tendencja może się pogłębiać przy ograniczonym dostępie do kredytu.

Pomimo pozytywnych wyników polskich przedsiębiorstw w zakresie sprzedaży i eksportu w minionym kwartale, Q3’11 przyniósł spadek zysku netto, po rekordowym wyniku finansowym na poziomie PLN34.2mld, zanotowanym w Q2’11. W kolejnych kwartałach prawdopodobne jest naszym zdaniem dalsze pogarszanie się wyników przedsiębiorstw, biorąc pod uwagę utrzymujące się zawirowania na rynkach finansowych, silne wahania kursów walutowych i spodziewane spowolnienie gospodarcze w Polsce oraz u największych odbiorców polskiego eksportu.