BPH: Można oczekiwać konsolidacji złotego

W nadchodzącym tygodniu na krajowym rynku opublikowane zostaną ostatnie istotne dane makroekonomiczne w tym miesiącu (m.in. o produkcji przemysłowej, sprzedaży detalicznej i inflacji bazowej). Na rynkach zagranicznych uwaga inwestorów będzie zwrócona w kierunku Fed-u, który będzie debatował nad możliwym dalszym wsparciem dla amerykańskiej gospodarki. W najbliższym tygodniu kontynuowane będą również negocjacje w sprawie pomocy dla Grecji. Dodatkowo, w zbliżającym się tygodniu MFW opublikuje najnowsze prognozy makro dla gospodarki światowej oraz raport o stabilności globalnego systemu finansowego.

Na krajowym rynku najważniejsze będą publikacje sierpniowych danych o produkcji przemysłowej oraz sprzedaży detalicznej. Według naszych prognoz oba odczyty powinny wskazywać na stopniowe wyhamowanie aktywności gospodarczej. O ile takie dane będą wspierać gołębie skrzydło RPP, to utrzymywanie inflacji na podwyższonym poziomie będzie ograniczać możliwość szybkich obniżek stóp procentowych. W związku z tym, spodziewamy się, o ile dane nie będą wyraźnie różne od konsensusu, to ich wpływ na notowania PLN będzie ograniczony.

Na rynkach zagranicznych inwestorzy będą oczekiwać na dwudniowe posiedzenie Fed. W jego trakcie, zgodnie z zapowiedziami B.Bernanke, dyskutowane będą możliwe sposoby wsparcia dla amerykańskiej gospodarki. Rynek, podobnie jak przed konferencją w Jackson Hole będzie oczekiwał na dalsze działania Fed. W obliczu wewnętrznych podziałów wewnątrz banku centralnego oraz wątpliwej skuteczności ostatniej stymulacji monetarnej nie należy spodziewać się ogłoszenia radykalnych zmian w polityce pieniężnej lub zapowiedzi kolejnej rundy zakupów obligacji skarbowych. Taki scenariusz może prowadzić do krótkookresowych zawirowań na rynkach, jednak ich wpływ powinien być przejściowy.

Kolejnym czynnikiem, mogącym wpływać na rynki w nadchodzącym tygodniu, będzie rozwój sytuacji w Grecji. Utrzymujące się pogłoski o możliwym bankructwie i wyjściu ze strefy euro tego kraju sprawiają, że zmienność na rynkach wzrasta, a ryzykowne aktywa mogą nadal tracić. Z drugiej strony negatywne informacje z Grecji zostały już w większości wycenione przez rynek i ich wpływ na notowania PLN i krajowych obligacji powinien być mniejszy niż w ostatnich tygodniach.

Na sytuację rynkową pod koniec nadchodzącego tygodnia wpływ mogą mieć również wstępne odczyty wskaźników PMI w strefie euro i Niemczech. Dodatkowo w centrum zainteresowania inwestorów znajdą się publikacje prognoz makroekonomicznych MFW oraz raportu o globalnego stabilności finansowej. Biorąc pod uwagę szansę na zatrzymanie procesu pogarszania nastrojów na rynkach finansowych, spodziewamy się konsolidacji złotego w przyszłym tygodniu. Wsparciem dla PLN mogą być interwencje BGK na rynku poziom walutowym. W związku z tym oczekujemy Rynek pieniężny % handlu EUR-PLN w przedziale 4.30-4.40. 3M WIBOR 4,76

Na rynku długu sytuacja będzie determinowana przez nastroje globalne i notowania PLN. W związku ze spodziewaną poprawę sentymentu, oczekujemy ustabilizowania się sytuacji na krajowym rynku. Ryzykiem dla takiego scenariusza pozostaje kształtowanie się kursu EUR-PLN. Czwartkowa aukcja obligacji nie powinna mieć większego wpływu na krajową krzywą. W związku z powyższymi uwarunkowaniami spodziewamy się stabilizacji rentowności krajowych obligacji skarbowych w przyszłym tygodniu.